La inflación en Brasil se disparó en septiembre: 7,31% en los últimos 12 meses, lejos de la meta oficial. Es el nivel más alto acumulado en 12 meses desde junio de 2005, cuando fue de 7,27%, según el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE). La inflación de septiembre fue de 0,53%, por encima del 0,45% del mismo mes del año anterior y del 0,37% registrado en agosto, informó el IBGE. Para Brasil es casi una catástrofe. Para la Argentina de Cristina Fernández sería una delicia…
N. de la R.: Un país con ambiciones no podría aceptar la inflación vigente en la Argentina, tan imposible de explicar para las autoridades gubernamentales como la fuga interminable de divisas que escapan del peso para convertirse en dólares. Irresponsables, Amado Boudou y Mercedes Marcó del Pont afirman que todo será superado luego de los comicios, como si los agentes económicos no hubiesen descontado ya el resultado electoral ampliamente favorable a Cristina Fernández el 23/10. En cambio Brasil tiene ambiciones de protagonista de la economía global. Y por eso le importa la inflación, tema de gran debate público. El Índice de Precios al Consumidor Amplio (IPCA), principal indicador inflacionario de Brasil, superó en los últimos 12 meses la meta fijada por el Banco Central de 4,5% con un margen de variación de dos puntos porcentuales, lo que llevaría el tope a 6,5%. Pero llegó a 7,31%. Según el IBGE, la inflación de septiembre se vio presionada por el incremento en los precios de alimentos, que subieron 0,64% y son el grupo de más peso en el IPCA. El sector transporte subió 0,68% a causa del incremento en los pasajes aéreos y los combustibles, mientras que el grupo de vestimenta tuvo un incremento de precios de 0,8%. El IPCA es utilizado por el Banco Central como instrumento para determinar variaciones en la tasa referencial de interés Selic, actualmente de 12% anual. La tasa Selic fue reducida en septiembre en medio punto porcentual luego de que el Banco Central anticipó una reducción en los precios al consumidor como efecto de la crisis global, pero tal disminución no se dio en el último mes. En Brasil, acaba de pasarse de una política fiscal flexible con política monetaria rígida, a una política fiscal más rígida con política monetaria flexible. Para muchos economistas eso provocará más inflación, nunca menos.
Sin embargo, el presidente del Banco Central, Alexandre Tombini, dijo en reiteradas oportunidades que la inflación medida a 12 meses llegó a su máximo nivel en septiembre y se desacelerará el próximo año. Tombini apuesta que la inflación convergirá al centro de la meta en la medida en que el deterioro de la economía global reduce los precios en el exterior. El Banco Central prevé que la inflación terminará este año en 6,4%. Sin embargo, los economistas consultados en el más reciente sondeo semanal Focus del Banco Central entre entidades financieras estiman que la inflación se ubicará en 6,525 a fin de año, un poco por sobre el rango de la meta.
La siguiente entrevista tiene algunos meses pero ayuda a comprender la idea sobre la inflación del gobierno de Dilma Rousseff, que está resultando errada. Y que hasta le podría complicar las elecciones 2011 a la coalición gobernante.
por CONSUELO DIEGUEZ
S. PAULO (Piauí). La sede del Banco Central es el edificio más alto de Brasilia. La pesada caja de vidrio negro, cortada por cuatro columnas enormes de hormigón, comenzó a construirse durante el régimen militar, en pleno milagro económico. Su arquitectura afirma el poder de la centralización, el poder del Estado como guardián de la moneda. No había independencia, el Banco Central hacía lo que mandaba el ministro de Finanzas. Cuando el edificio fue terminado en 1981, la dictadura estaba en declive y la moneda, el cruceiro, erosionado por la inflación, perdían valor semanalmente. Con el milagro convirtiéndose en ruina económica, lo imponente del Banco Central quedaba limitado a la fachada.
A su regreso al poder, los civiles mantuvieron al banco en un papel subordinado. Su situación sólo comenzó a cambiar con el Plan Real, a mediados de los años ’90, cuando la política de valuación del tipo de cambio de Fernando Henrique Cardoso, que determinaba que el valor del real fuera igual a un dólar, dependía del ajuste fino realizado por el banco. Su transformación en pieza clave del engranaje económico se produjo a finales del siglo, cuando le llegó la responsabilidad de mantener la inflación dentro de un objetivo establecido previamente por el Consejo Monetario Nacional. Si la inflación sube por encima del objetivo, es responsabilidad del presidente del Banco Central, que gestione a través de los siete directores.
Desde los primeros días de 2011, el encargado del índice es un economista gaúcho de 47 años, Alexander Tombini, un empleado jerárquico del banco que pasó por el Fondo Monetario Internacional. Con el rostro ameno de un niño grande, mejillas rosadas y cabello grisáceo y muy corto, le quedaría bien un uniforme de fusilero naval estadounidense. Fue una mañana clara de febrero, de traje negro, de camisa blanca y corbata roja que, desde su oficina en el piso 20, miró al lago Paranoá, suspiró casi imperceptiblemente y se preparó para la entrevista.
No era un buen día para hablar con los periodistas. Los periódicos anunciaban aquella mañana que el Índice Nacional de Precios al Consumidor Amplio, el IPCA, que sigue la evolución del valor de los alimentos, transporte, vivienda y ropa, entre otros artículos de primera necesidad, era el mayor desde 2005. La inflación acumulada en un año había pasado a 5,99% y los analistas habían predicho, con base en el resultado, que el índice superaría el límite máximo del objetivo de 6,5%. A ese ritmo, el banco central difícilmente podría colocar la inflación en el centro del objetivo, fijado en 4,5% para 2011.
Tombini se sentó en una silla de cuero negro, pidió agua y café y rebatió los pronósticos pesimistas. «Trabajamos con instrumentos conocidos, no hay que dudar de la realización de nuestro objetivo», dijo. El principal instrumento del que dispone Tombini es la tasa de interés. Fue a lo que recurrió el 19 de enero, en la primera reunión del Comité de Política Monetaria, Copom, en el Gobierno de Dilma Rousseff: la tasa básica de interés pasó de 10,75% a 11,25% anual, el más mayor nivel desde marzo de 2009. «El banco necesita operar dentro de un sistema de metas y para eso utiliza su capacidad operativa, que es principalmente la tasa de interés a corto plazo», afirmó.
A excepción de los banqueros, que ganan con la medida por ganar más por los papeles que compran del gobierno, el aumento de las tasas de interés suele ir acompañado de un importante reclamo contra el Banco Central. A Tombini no le gusta el papel de villano. «El Banco Central tiene que ser bien visto por la sociedad debido a que es un órgano de control que tiene la misión constitucional de garantizar el poder de compra de la moneda», dijo.
El deber principal de un Banco Central es evitar que la moneda del país pierda valor. Para ello, la inflación debe estar bajo control. Cuando la inflación aumenta, se necesita más dinero para comprar los mismos productos que se compraban antes. En los peores años de la inflación, el trabajador brasileño recibía su salario a final de mes y ya no podía comprar lo que se compra en un primer momento debido a que los precios habían aumentado de manera exacerbada.
Esa es la misión primordial del Banco Central. Sin embargo, también realiza otras actividades vitales, tales como la determinación de la cantidad de dinero que hará la Casa de la Moneda. Al final de cada día, el BC comprueba la cantidad de dinero que los bancos tienen en caja y determina cuáles de esos fondos serán retenidos por la institución. Esta operación evita que los bancos cuenten con mucho dinero disponible para realizar préstamos. Para los bancos, el préstamo es la mejor opción, ya que cobran intereses de 160% anuales por determinadas operaciones, diez veces más que la tasa de interés pagada por el BC. En el caso de que una institución necesite dinero para cubrir cualquier incapacidad temporal, debe recurrir al Banco Central a través de las operaciones de redescuento.
El BC también es el regulador del sistema bancario. Determina la cantidad de dinero por encima de su patrimonio, que sus instituciones financieras de capital podrán prestar, y qué tipo de operación pueden realizar. «Las reglas de operación del sistema financiero son el producto de la disputa permanente entre los técnicos del Banco Central y los grandes bancos», repite siempre João Sayad, profesor de economía en la Facultad de Economía y Administración, Universidad de Sao Paulo y presidente de TV Cultura. “Los técnicos quieren que la economía funcione de una manera ordenada y previsible, y los grandes bancos quieren beneficios mayores».
También es tarea del banco supervisar a 2281 las instituciones financieras existentes en Brasil, incluyendo bancos, corredores, compañías de seguros y cooperativas de crédito. Es a través de la supervisión que el banco realiza el seguimiento de la salud financiera del sistema. Finalmente, el banco central controla las relaciones del real con otras monedas. Cualquier entrada o salida de monedas extranjeras en Brasil, ya sea a través de inversiones, exportaciones e importaciones, deben estar registrados en el Banco Central.
La interna
En los ocho años del presidente Luiz Inácio Lula da Silva, le tocó a Henrique Meirelles (N. de la R.: venía de ser el Nº1 global de Bank Boston), mantener la inflación en 4,5%, con una tolerancia de dos puntos porcentuales hacia arriba o hacia abajo. Era un objetivo ambicioso para un país que, hasta principios de los años ’90, vivía con tasas inimaginables de 1.000% al año. Meirelles libró varias batallas internas con el gobierno y quedó muchas veces expuesto.
Quien implementó el régimen de metas de inflación en marzo de 1999, fue el presidente del Banco Central que antecedió a Meirelles, Arminio Fraga.
En una conversación en su despacho del barrio carioca Leblon, en enero, comparó su gestión a la Meirelles. Dijo que él había trabajado en un ambiente externo hostil: enfrentó crisis como la Argentina en 2000, el Septiembre Negro -causada por el derrumbe de las Torres Gemelas en Nueva York – y las turbulencias financieras causadas por la elección de Lula, que puso en pánico al mercado. Internamente, sin embargo, el ambiente era agradable.
«Tuve el apoyo de todo el gobierno desde presidente Fernando Henrique Cardoso hasta el ministro Pedro Malan, de Finanzas», dijo Arminio Fraga.
«Ya Henrique Meirelles», continuó, «vivió una situación inversa.» Tenía un escenario externo favorable, pero con la salida de Antonio Palocci del Ministerio de Finanzas, quien sirvió como apoyo, comenzó a ser atacado por otras ramas del gobierno petista.
Dos de los más críticos de la política de tasas de interés para contener la inflación, que aplicaba Henrique Meirelles, fueron
> el ministro de Finanzas, Guido Mantega, y
> Luciano Coutinho, presidente del Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social, BNDES.
Ambos se identifican con el ‘desarrollismo’, que prioriza el crecimiento económico actual a costa de mantener tasa altas de inflación.
En el segundo mandato de Lula, Meirelles participaba de reuniones en el Palacio Presidencial en situación de desventaja. Sus interlocutores eran el Jefe de Gabinete, Dilma Rousseff, Mantega, Coutinho y los economistas Luiz Gonzaga Belluzzo y Antonio Delfim Netto, quienes se desempeñaron como asesores ad hoc de Lula.
Meirelles estaba cansado de escuchar bromas de Delfim Netto y los desafíos a las altas tasas de interés realizados por Belluzzo.
En la crisis de 2008, cuando el Banco Central elevó las tasas de interés en septiembre, lo que resultó en una contracción de la economía, Lula llegó a pensar en sustituir a Meirelles por Belluzzo. Luego dio un paso atrás por temor a que su salida complicara aún más las perspectivas económicas.
Sin embargo, las tasas de interés bajaron. Y la economía se recuperó más rápido de lo esperado.
Dilma consideró llevar a Luciano Coutinho, quien fue su profesor en la Universidad de Campinas, para el control del Banco Central. Ella continúa consultándolo sobre asuntos que van desde la política industrial a macroeconomía.
Pero lo mantuvo en el BNDES.
Meirelles fue quien sugirió al presidente Lula el nombre Tombini para que le sucediera a finales del año pasado.
El sucesor
Director de Normas y Organización del Sistema Financiero del BC, Tombini actuó como mediador del Banco Central con el Ministerio de Finanzas. Él asistió a una reunión del Planalto y se ganó la simpatía de la ministra Dilma. Sus principales cualidades son ser desconocido, conciliador y venir del la máquina del banco. «Se relaciona mejor con el equipo económico que su predecesor; su relación con Mantega y Coutinho es pacífica», dijo Luiz Gonzaga Belluzzo en su departamento en Sao Paulo a finales de febrero.
Durante la dictadura, Ernane Galvêas fue dos veces presidente del Banco Central y ministro de Finanzas. En la actualidad él asesora a la Confederación Nacional de Comercio de Rio.
Para Ernane, la proyección internacional de Meirelles, quien fue presidente del Bank Boston (N. de la R.: esa designación, en su momento, disolvió los pronósticos negativos sobre una eventual moratoria de la deuda pública brasileña), daba credibilidad al Banco Central. Pero fue la misma proyección molestaba a parte del equipo económico de Lula.
«Meirelles fue un as de diamantes y Tombini una sota de basto», dijo Galvêas, quien pensó un poco más y continuó: «Pero no ser tan estrella es hasta mejor para el trabajo en grupo. Tombini es respetado, solamente tiene que demostrar sus cualidades».
En otras palabras, cumplir con las metas de inflación: no se trata sólo de números, sino que también depende de las creencias y expectativas, la imagen, las alianzas políticas, marketing.
Es necesario que los grandes banqueros y los industriales, los economistas consultados por la prensa y algunos políticos de renombre tengan confianza en el presidente del Banco Central y crean que la meta de inflación anunciada con un año de antelación por el gobierno tenga una buena oportunidad de ser cumplida. Si el empresario, el comerciante y el profesional entendieran que la inflación no superará el límite, tendrán que ajustar sus precios en torno a ese índice.
Como se trata de la lógica de los objetivos, el Banco Central debe contar con mecanismos precisos para controlar todas las variables que pueden influir en la tasa de inflación. Entran allí no sólo la recopilación de precios de los alimentos, productos industriales, ropa, matrícula escolar, energía, sino también la expansión del crédito, gasto, tipo de cambio, precios del mercado internacional y, por último, pero no menos importante, el comportamiento la economía mundial. Una aceleración del crecimiento en China, como sucede ahora, puede aumentar el precio de las materias primas como la soja y el hierro o afectar a los precios aquí dentro.
La inflación
El economista Altamir Lopes, un goiano sonriente de cabello blanco, está al frente del Departamento Económico del Banco Central. Tiene a su mando 160 analistas, que se extienden por más de mil metros cuadrados del 10 piso del edificio de cristal negro. Lopes caminó entre las mesas, señalando los terminales de computadoras. Allì se acumula una cantidad absurda de información. Son 16 000 series de seguimiento periódico que incluyen precios, oferta de producto, consumo, exportaciones, importaciones, crédito, mercado internacional, resultados fiscales, deuda pública, superávit primario, interés.
Las regionales del banco central, instaladas en seis capitales de los estados, también hacen un estudio completo de precios, oferta de bienes y consumo, situación de bienes raíces y alquiler. «Nuestra base de datos está entre las mejores del mundo», se jactó Lopes. Todos estos datos se cotejan todos los días. «Nosotros nos despertamos y nos vamos a dormir con los números. Tenemos que saber a tiempo hacia donde se dirige la economía».
Al lado de los dominios de Altamir Lopes está el Departamento de Estudios Económicos, que llegó a dirigir Tombini durante la administración de Arminio Fraga. Allí, cientos de otros analistas se encargan de hacer las proyecciones sobre el efecto de todos estos datos sobre la inflación. Simulan la tasa de interés más apropiada para mantener la inflación dentro del objetivo. Los técnicos también estiman el impacto de otras medidas en el mercado, como la contención o el intercambio o expansión y crédito. «Esta transparencia de los datos es que la que da credibilidad a los objetivos de la política», dijo Lopes. «Necesitamos que los agentes económicos confíen en que no estamos maquillando la inflación, como tantas veces sucedió a menudo en el pasado”.
Además de las estimaciones realizadas por sus entrenadores, todas las semanas Banco Central consulta a 100 instituciones – incluyendo bancos, gestores de activos, intermediarios y consultores – para saber que proyecciones están haciendo para la economía. Estos datos se publican en el boletín Focus, que está disponible en el sitio del banco. Esta consulta al mercado se considera inadecuada por economistas de diferentes credos. Ellos estiman que los analistas financieros privados tienden a reaccionar de forma interesada o irracional, a muchos acontecimientos económicos y terminan distorsionando las expectativas de tasas de inflación, de cambio y de interés. En enero, muchas de las instituciones consultadas por el Banco Central se equivocaron en sus pronósticos.
Cada 45 días, todas esas informaciones, proyecciones y escenarios son sistematizados y llevados a los directores y el presidente del Banco Central, en el marco de una reunión del Comité de Política Monetaria. Ahí el Copom aumenta, mantiene o reduce las tasas de interés. Otros mecanismos también se utilizan para medir la inflación. En diciembre, por ejemplo, el Comité tomó medidas llamadas «macro-prudenciales» en la jerga financiera. Llegaron en la forma apriete en el crédito de los bancos, produciendo una mayor demanda para que puedan prestar. El objetivo era aumentar el costo del crédito y reducir así el consumo. Cuando el consumo disminuye, los precios tienden a ser complacientes. Todas las medidas adoptadas por el Comité de Política Monetaria se explican en un acta divulgada días después de la reunión. Escrita en un lenguaje abstruso, el acta es interpretada y reinterpretada por los grandes bancos, tratando de ver entre las tendencias de las líneas en el mediano y largo plazo.
El mediano y largo plazo son la materia prima del Banco Central. Los datos se compilan para sustentar los hechos económicos para adelantarse a los hechos económicos y así detectar las desertoras y casi metafísicas «expectativas inflacionarias». Fue debido a este mecanismo que el banco central elevó las tasas de interés en enero. Desde la segunda mitad del año pasado, las proyecciones apuntaban a una subida de la inflación, que se confirmó a principios de este año.
Una parte de la proyección tuvo que ver con el aumento de los precios de las materias primas. La otra, con el gasto público que el mercado evaluaba, la tendencia sería a crecer en el gobierno de Dilma. Los analistas acertaron en el tema de las commodities, pero se equivocaron en no creer que el gobierno tomaría medidas para contener el déficit. Como más gatos tienden a presionar a la inflación, se estima que el índice saldría de la meta. «Fue un error de cálculo en el mercado», dijo un ex director del banco. «En el informe de septiembre, el banco central ya había señalado que habría una reducción del gasto público. Esto se confirma con el anuncio de la reducción de R$ 50.000 millones en los gastos del gobierno, anunciado en febrero. No había inflación, y la mera expectativa de inflación «ue suficiente para que los intereses fueran altos, para reducir de esa manera la ansiedad.
Los gastos públicos son generalmente vistos como los villanos de las políticas de estabilización. Todos los anteriores planes económicos bajados en Brasil desde 1986, dicen los liberales, fracasaron, debido a la falta de control de las cuentas públicas. De nada ayuda elevar las tasas de interés por tiempo indefinido, si en el otro extremo el gobierno no para de gastar. Por eso, los economistas ortodoxos miran con desconfianza cuando el control de la inflación se concentra en el Banco Central.
La crítica a los gastos públicos resurgió con la crisis del 2008, cuando el Tesoro hizo transferencias de dinero al BNDES y a la Caja Económica para estimular, a través de préstamos y de fomento de las dos instituciones, el crecimiento económico. Dado que los recursos no se obtuvieron mediante el aumento de ingresos o reducción de gastos, el Tesoro tuvo que emitir títulos para financiar esas operaciones. «No sirve que el Banco Central quiera controlar la inflación aumentando los intereses, del otro lado, cuenta con 38 ministerios queriendo gastar», dijo el director de un banco de inversión. «Es una política de riesgo. En algún momento la economía estallar».
La oposición
José Serra es el crítico más antiguo y consistente de la política de tasas de interés. En una conversación en la oficina de su casa en Alto de Pinheiros, con las bibliotecas cubiertas de libros, especialmente de literatura (pero también un estudio de León Trotsky anotado hasta la última página), desmanteló la tesis de que los intereses «siderales» como él los clasificó, son instrumentos eficaces para control de la inflación. «Eso es una falacia que puede ser demostrada empíricamente: los interés brasileños, desde hace muchos años, son los más altos del mundo y este largo período, la inflación se agravó más de una vez», dijo.
Y continuó: «La gran suba de interés estimula la entrada de dólares, que dan valor al cambio. Como resultado, las importaciones son más baratas, las exportaciones más caras en términos de dólares, los precios caen y el consumo aumenta. No son los intereses que están manteniendo la inflación a través de la caída de la demanda, sino el tipo de cambio sobrevaluado. Las intereses descomunales son realmente efectivos para aumentar la deuda pública y el desequilibrio fiscal».
Para quien fue el candidato del PSDB en la elección presidencial, la política de metas de inflación tendría que ir acompañada de disciplina fiscal, con recortes en los gastos corrientes y en los subsidios, y además de sociedades de verdad con el sector privado en las inversiones, lo que no se está haciendo por el gobierno de Dilma Rousseff.
Luiz Gonzaga Belluzzo sigue la misma línea de razonamiento: con intereses del 12% no hay manera de sostener el tipo de cambio. Parte del dinero que entra en Brasil, dice él, es para la especulación en la bolsa y en el mercado financiero. El dólar bajo estimula la importación, que en última instancia afectará a la industria nacional. «Se está dando una distorsión que se traducirá, en el futuro, en pérdida de empleo industrial», dijo Belluzzo. «Las exportaciones que están creciendo son las de commodities, de productos básicos y no productos industriales».
Otra vez Meirelles
Henrique Meirelles, se sienta junto a una de las mesas de una confitería ruidosa en el bairro dos Jardins, en São Paulo. Pidió una ‘empada’ (N. de la R.: especie de pequeña tarta), que no tocó y, luego, un helado de coco, que devoró. Él prefiere no hablar de economía porque dejó el BC hace poco tiempo. Teme porque todavía pueda influir en las expectativas del mercado.
Sin embargo, se sientió cómodo para hablar de inflación y de déficit público. «El mayor riesgo es que la inflación supere a la meta», dijo. Y esto es lo que obliga al Banco Central a elevar las tasas de interés. «Cuando la inflación vuelva a la meta, caen las tasas de interés y el déficit se reduce».
En cuanto a que Banco Central trabaja con las mayores tasas de interés en el mundo, Meirelles fue sintético: «La forma de tener una tasa de interés en Brasil que se acerque a las padrones internacionales a través del tiempo es seguir manteniendo la inflación en el blanco. En la medida en que esto suceda, los premios de riesgo va a caer y las tasas de interés serán cada vez más bajas».
Queda, sin embargo, la pregunta: diecisiete años después de la estabilización de la economía, la tasa de interés de Brasil es exorbitante. Con la crisis de 2008, los intereses cayeron desde muy alto a casi cero en decenas de países. Y en Brasil, bajo el pretexto de mantener los precios siguen exorbitantemente altos.
Antonio Gustavo do Valle ocupa la Dirección de Liquidaciones y Control de Operaciones del Crédito Rural. En su sala, en el piso 21 del Banco Central, trató de dar una explicación mientras dibuja arabescos en una hoja de papel. «Tenemos un pasado inflacionario enorme», dijo. «Hay mucha cosa indexada en la economía: ahorro, deudas de los estatales y municipios, impuestos. Esto termina alimentando la inflación».
De bermuda, zapatillas y anteojos de sol, disfrutando su último día de vacaciones, el economista João Sicsú, director de macroeconomía en el Instituto de Investigación Económica Aplicada, IPEA, dio una explicación psicológica, durante una conversación en un café en Río de Janeiro, el brasileño es adicto a las altas tasas de interés. «Hay interés de que la tasa sea alta porque muchas personas se benefician», dijo. «¿Cómo puede uno imaginarse a una tasa de interés de 1 o 2% al año, como sucede en la mayoría de los países, si los intereses de la cuenta de ahorro, aquí, por ley, tienen que ser del 6% anual? Esto establece un piso para la caída de las tasas”.
Nadie pone en duda que el capital financiero es el primer y principal beneficiario de la política de intereses altos. Como, desde el retorno de los civiles al poder, la gran mayoría de los presidentes y directores del Banco Central ocupó cargos importantes en los bancos y fondos de inversión antes y después de trabajar para el gobierno, están quienes sostienen que el interés inmediato de ellos explicar la elección por los interés altos. «Ellos llegan al Banco Central contaminados por el pensamiento del mercado financiero», dijo un consultor. Comentario más mordaz hizo el administrador de un gran fondo de inversión en forma de una pregunta: «Con intereses bajos, como directores del BC, ¿encontrarían empleo en los bancos privados?».
La Casa
Bajo la presidencia de José Sarney, todos los siete presidentes del Banco Central vinieron del mercado financiero y a él volvieron. Lo mismo ocurrió con los dos comandantes del BC en la corta administración de Fernando Collor, Ibrahim Eris y Francisco Gros. Bajo la presidencia de Itamar Franco, tres de los cuatro presidentes vinieron de universidad o del servicio público y uno del mercado. Al dejar el BC, se fueron al sector privado.
En los ocho años de Fernando Henrique Cardoso, tres de los cuatro presidentes del banco procedieron del mercado, pero después todos se fueron a instituciones financieras. En el gobierno de Lula, Henrique Meirelles, ya no era presidente del Bank Boston y al final de su cuarentena, volverá a ocupar una función pública o será una Autoridad Olímpica (N. de la R.: los Juegos Olímpicos Río de Janeiro 2016).
«Hoy en día, casi ningún economista investiga por cuenta propia», me dijo el consultor. «Los mejores estudiantes van a las instituciones financieras que pagan mejores salarios».
En este contexto, la actual dirección del Banco Central es una excepción en las últimas décadas: no sólo el presidente como la mayoría de los directores son funcionarios de carrera de la institución. Este cambio fue posible porque, de acuerdo con Antonio Gustavo de la empresa Vale, desde el Plan Real el banco promueve concursos y selecciona a los maestros y los doctores para sus cuadros. «Antes no había tanta gente especializadas», dijo. «Ahora, para darle seguimiento a la política de metas de inflación, es necesario temer economistas muy bien preparados».
El Banco Central cuenta con 4.700 empleados, la mayoría con grados de maestría y doctorado. Para mantener a sus empleados actualizados, la institución ha puesto en marcha la Universidad de Banco Central de Brasil, UniBacen, que funciona dentro del edificio, en colaboración con otras universidades. Ofrece estudios de postgrado en la contabilidad y en derecho económico de la regulación financiera.
Brasil fue el último país de Occidente en tener un Banco Central. Su creación fue autorizada sólo bajo el régimen militar, a través de la legislación aprobada al 31 de diciembre de 1964. El banco comenzó a operar formalmente en el año siguiente, a pesar de la resistencia de los políticos, empresarios y banqueros, que por más de un siglo consiguieron impedir la existencia de una institución que controlara la moneda y el sistema financiero. La relación al mismo tiempo promiscua y anárquica del Estado con el sector bancario explicaba esa reacción.
En el libro de Política Monetaria: ideas, experiencias y evolución, el economista carioca José Júlio Senna presenta un panorama detallado de la política monetaria Brasileña en los últimos dos siglos. Él informa que con la llegada de la familia real portuguesa en 1808, acompañado por un séquito de 15.000 personas, fue necesario gastos para desarrollar la infraestructura de Río de Janeiro. Para financiar esos gastos, se fundó un banco público con capacidad de emitir moneda, el Banco de Brasil, que comenzó a operar a finales de 1809.
El nuevo banco surgió con muchos privilegios, como el de ser el intermediario del Tesoro, hacer transferencias de algunos impuestos a los accionistas y cobrar préstamos bancarios, como que fueran créditos del Estado. Las cédulas del Banco de Brasil tendrían una aceptación general y no se estipuló ningún límite de emisión. La garantía de las emisiones de billetes fue dado por las reservas en monedas de oro depositadas en el banco. Sucede que se realizaron en un volumen mucho mayor a las reservas, lo que devaluó el dinero. La crisis se agravó con el regreso de la familia real y la corte a Portugal en 1820. Antes de embarcar, Dom Joao VI recogió toda la reserva metálica y se la llevó con él.
En el siglo XX, buena parte de los países europeos, siguiendo el ejemplo de Suecia e Inglaterra, comenzó a crear sus bancos centrales, dándoles la tarea de controlar a los bancos y mantener el poder de compra de la moneda. En Brasil, la desorganización del sistema es comparable a la de los Estados Unidos, que hasta principios del siglo pasado no tenía banco central: el control contradecía los principios liberales. Sin un regulador, los bancos abrieron de la noche a la mañana- y quebraron con la misma facilidad. La juerga acabó por comprometer el funcionamiento del sistema. Y terminó en 1913, cuando el presidente Woodrow Wilson ordenó la creación de un banco central: el Federal Reserve.
Aquí, el Banco de Brasil fue reformado en 1907, y con el tiempo, la institución fue adquiriendo poderes: actuaba simultáneamente como banco central, banco comercial, banco de fomento y agente del Tesoro. Cada vez que se pensaba en la creación de un banco central, dejando al Banco de Brasil sólo con las funciones de banco comercial, hubo objeciones desde diversas esferas de la élite. El sector rural y la industria estaban en contra porque tenían miedo de perder el crédito abundante. El Banco de Brasil no quería perder el derecho de emisión, que fortalecía artificialmente a la caja. Los banqueros temían por el control. Y los propios gobiernos resistían: temían que el control en la emisión de moneda expusiera sus deficiencias fiscales.
En 1945, al fin del gobierno de Vargas, la inflación llevó a Octavio Gouvea de Boulhões a proponer la adopción de mecanismos para frenar la emisión de dinero y el déficit público. Para el economista, fue fundamental la existencia de una organización por encima del Banco de Brasil, de modo que las actividades del banco central y del banco comercial ejercidas por el BB no fueran tan confusas. Conociendo las resistencias, Boulhões trató de hacerla más agradable: le llevó al entonces ministro de Finanzas, Souza Costa, la idea de crear la Superintendencia de la moneda y del crédito, la SUMOC, lo que sería el embrión del Banco Central.
El SUMOC nació debil. El Banco de Brasil continuó realizando las funciones típicas de un banco central. En la nueva entidad, caía la regulación del sistema financiero. En 1954, el SUMOC adquirió más poder. Era el gobierno de Café Filho, en el cual, Eugenio Gudin ocupaba el que el Ministerio de Finanzas, Octavio Bulhões, la dirección de SUMOC y Clemente Mariani, presidencia del Banco de Brasil. El trío tenía formación ortodoxa y trabajaba sintonizadamente. Entonces, fue posible transferir a SUMOC los depósitos obligatorios de los bancos, que eran recogidos por el Banco de Brasil y usados en la expansión del crédito.
Con Juscelino Kubitschek, el Banco de Brasil reinó y los gastos se salieron de control. Como quería invertir en infraestructura y en la construcción de Brasilia, el Presidente ignoró el programa de estabilización monetaria de su ministro de Finanza, que establece metas para la expansión de las operaciones del Banco de Brasil. La cuenta llegó después: en 1959, la inflación saltó del 15% al 40% al año. Cuando Jânio Quadros asumió el cargo, esbozó medidas para intentar contener los precios, que no fueron a ninguna parte a causa de su renuncia. La turbulencia del gobierno de João Goulart impidió toda política de estabilización. Cuando los militares dieron el golpe, la inflación caminaba al 165% por año.
El mariscal Castello Branco, al asumir la presidencia, señaló a Roberto Campos para Planificación y a Octavio Bulhões para Finanzas. Ambos estaban destinados a luchar contra la inflación, lo que significa impedir que el Banco de Brasil emitiera moneda. Fue entonces que el Banco Central, idealizado veinte años antes, se instituyó finalmente. Nació de un acto dictatorial con la finalidad de fortalecer al estado, pero al reglamentar las querellas entre la élite burguesa, racionalizó y modernizó la economía. Por la legislación que la creó, su presidente y directores tendrían mandato fijo. Sería un Banco Central independiente, en los moldes de los europeos.
Su primer presidente fue Denio Nogueira. Pero la independencia fue de corta duración, como relata Senna en su libro. Con la sucesión de Castello por Costa e Silva, Roberto Campos, el nuevo dictador, a petición del que salía, para salir a sugerir que el futuro presidente ponga fin a los rumores de sustituiría al presidente al Banco Central. En la conversación, Campos le recordó que la ley estipula un mandato fijo para que los líderes del banco, y agregó que el Banco Central era el guardián de la moneda. La respuesta de Costa e Silva resume lo que sería la creación a partir de entonces: «El guardián de la moneda soy yo». El 31 de marzo de 1967, Ruy Leme asumió la dirigencia en lugar de Denio Nogueira.
Los gobiernos militares fueron también, desarrollistas. Querían gastar, y el Banco Central no tenía poder para el control de la moneda. Brasil se endeudó en dólares para financiar las inversiones. En 1979 llegó la segunda crisis del petróleo y el precio del barril saltó de US$ 12 a US$ 32. La suba del combustible provocó una inflación mundial. En los Estados Unidos, la tasa saltó del 9% a principios de este año a 13% en agosto. En diciembre de 1980, Paul Volcker, el presidente del Federal Reserve subió la tasa de interés de EE.UU. de 13% a 22%. Con la mayor parte de su deuda externa vinculada al dólar, Brasil quebró en cámara lenta. A finales de la década, la deuda externa de Brasil era de US$ 100.000 millones, y no había reservas para pagarla.
Emilio Garofalo hijo es secretario ejecutivo de la Cámara de Comercio Exterior del Ministerio de desarrollo, Industria y Comercio Exterior. En los ’80, estuvo al frente del Departamento de Operaciones Internacionales del Banco Central. Instalado en su sala, en el 7mo piso del Ministerio, recordó lo desesperante que fue ese período para que el Banco Central. «Se decidió que el Banco Central se ocuparía de la deuda externa», dijo. «Era un desastre. Ni nosotros ni los acreedores, sabíamos a ciencia cierta las dimensiones de la deuda. Además, había deudas de los estados y municipios adquiridas fuera de control, que también pasaron a ser negociadas por el Banco Central. Como no había computadora, las se hacían en las máquinas de calcular mecánicas, accionadas manualmente. Las planillas se hacían a mano.»
El oro
Cuando se descubrió oro en Serra Pelada, el gobierno creyó, erróneamente, que sería la solución definitiva a la deuda. El gobierno creó un aparato, encabezada por el Servicio Nacional de Informaciones, el INS, el Banco Central, la Casa de la Moneda, la Policía Federal y la Caja Económica Federal, para sacar el oro de la mina. «Como la Caja tenìa un departamento de embargo, algunos de expertos se encargaron de comprobar que el oro fuera auténtico», dijo Garófalo.
El oro llegaba en avión comercial desde Belén, una vez a la semana al Banco Central. Una vez, los agentes de la Policía Federal descubrieron que había tres ataúdes en el avión. El SNI planteó la posibilidad de que fueran ladrones, escondidos para robar el metal. Se retiró los ataúdes del avión y cuando fueron abiertos, se constató realmente contenían difuntos. La desconfianza en relación a Brasil era tal que sólo los exportadores solo liberaban el petróleo de los buques amarrados en el puerto de Santos tras recibir un comunicado de JP Morgan avisando que el oro de Serra Pelada ya estaba depositado en la cuenta para el pago de la importación.
Una mañana de 1990, durante el gobierno de Collor, el nuevo director del Área de Relaciones Exteriores del BC, Antonio Claudio Sochaczewski, entró en la sala de Garofalo con una simple duda. Quería saber cuál era la parte de intereses a pagar por los acreedores en ese mes. «El me dijo que el Tesoro tenía una información y que el Banco Central otra y quería saber cuál de las dos era la correcta», contó Garófalo. «Yo le dije, a su pesar, que probablemente ninguna de las dos estuviera correcta».
Fue recién en 1994, en el gobierno de Itamar Franco, que el Banco Central comenzó a tomar forma. Con Fernando Henrique en Finanzas y Pedro Malan en el Banco Central, la deuda externa fue renegociada con los acreedores y transferida al Tesoro, que comenzó a dar seguimiento a los pagos.
El grupo de economistas de la PUC, entre ellos Gustavo Franco, Edmar Bacha y Winston Fritsch, quien había diseñado el Plan Real y estaba integrando el gobierno, tenía un diagnóstico listo: para que el plan fuera exitoso, era necesario terminar con el Consejo Monetario Nacional, considerado el corazón de control financiero. Todos los ministros tenían asiento en el CMN, además de representantes de los bancos y de las industrias. Y todos reclamaban gastos que, en regla, aprobados en las reuniones. Como el Tesoro no tenía recursos, el Banco Central emitía dinero sin la devolución de los ingresos para pagar los gastos.
En un almuerzo a principios de enero, Gustavo Franco contó que el equipo económico que elaboraba el Real le pidió a Henrique Hargreaves, el ministro de la Casa Civil, que convenciera a Itamar Franco a cambiar la composición del Consejo Monetario Nacional. Se sugirió que estuviera compuesto por el ministro de Economía y el presidente del Banco Central. Hargreaves volvió con la respuesta de Itamar: para el Presidente, no existía consejo de solamente dos. Decidieron incluir al Ministro de Planificación. «Fue la primera vez que el país presidió el Consejo con vistas a la estabilización de la moneda», dijo Franco. «Es increíble que Brasil sólo haya comenzado a tener un Banco Central operando formalmente cerca del final del siglo XX».
Otro problema eran los bancos estatales que hacían lo que querían los gobernantes. Los gobernadores fueron convocados e informados de que las instituciones con dificultades tendrían que ser vendidas o liquidadas. La reacción fue terrible. El gobernador de Río de Janeiro, Marcelo Alencar, fue uno de los pocos que aceptó la privatización de «su» banco, el Banerj.
Mario Covas, de Sao Paulo, pospuso como pudo el final del Banespa, aunque el banco tuviera un agujero monumental. El gobernador de Espírito Santo llegó a ofrecer una casa de campo al Banco Central para pagar las deudas del banco estatal.
Gustavo Franco señaló que uno de los momentos más tensos de su paso por el gobierno fue cuando decidió realizar una inspección en el Banco de Brasil. «Enviamos 150 técnicos para la sede del Banco de Brasil», dijo. «No querían dejarlos entrar. Dijeron que allí el Banco Central inspecciona nada. El personal del Banco Central entró por la fuerza».
En junio de 1995, Gustavo Loyola fue ascendido a presidente del Banco Central. Especializado en las regulaciones bancarias, habría identificado que una caída drástica de la inflación podría exponer la debilidad del sistema bancario. Era necesario sanear el sistema antes de que hubiera una falta de dinero generalizada. Fue armado un programa de saneamiento de los bancos privados, el Proer. Solamente quedarían en el sistema las instituciones con «salud, liquidez y solidez», como decía el comunicado del Banco Central. En el momento había 3.400 entidades financieras operando a través de 23.500 sucursales. El número de bancos alcanzó los 300. Con Proer, más de la mitad fue vendida o liquidada.
Después de poner en condiciones y de capitalizar los bancos, el Banco Central fijó una serie de normas para el funcionamiento de las instituciones financieras de acuerdo con las recomendaciones del Banco de Compensaciones Internacionales, el BIS, el banco central de los bancos centrales. En muchos casos, las medidas de seguridad adoptadas por el banco brasileño fuero más allá de lo que exigía el BIS. «Adoptamos medidas que fortalecieron a nuestras instituciones financieras», dijo Gustavo Loyola, en la sede de la consultora, Tendencias.
El Departamento de Operaciones de Banca y Sistema de Pagos está en el piso 15 del Banco Central. Allí funciona el seguimiento de reservas. Todas las transacciones realizadas por los 158 bancos brasileños son proyectadas online en pantallas y terminales de computadores. Solamente en transferencias entre cuentas corrientes – los Teds –son cerca de 100.000 operaciones al día. También aparece en las pantallas tanto un pago millonario, realizado por una empresa a un banco, como una simple retira de R$10 en un cajero automático.
Lo más importante para los técnicos, sin embargo, es evaluar el nivel de crédito de cada institución. A través de la pantalla, es posible percibir decir si está con problemas de liquidez. Si esto ocurre, el saldo negativo aparece registrado en rojo. «Hacemos un seguimiento de cada segundo que pasa en el sistema», dijo el jefe del departamento, Ricardo Pereira de Araujo. «Somos como una torre de control del banco.»
Otra de las funciones del sistema, implementada a fines de la gestión de Arminio Fraga, es evaluar el nivel de crédito de las instituciones. En la práctica, se están prestando demás o de menos. Esta información es fundamental para predecir el comportamiento del consumo y su impacto en la inflación. Todas las transacciones bancarias que puedan afectar a la inflación, y por lo tanto el sistema de metas, que se efectúa, se llevan para análisis del Comité de Política Monetaria.
El 15 de septiembre de 2008, tras el colapso de Lehman Brothers en Estados Unidos, los analistas en la sala de control de las reservas del BC comenzaron a percibir, a través del sistema, que estaban saqueando exageradamente en muchas instituciones. «Hubo mucho rescate tempranamente del CDB y de otras aplicaciones», contó Gustavo Antonio de Vale. El viernes, la situación se agravó. «Era un problema de falta de dinero en el sistema y no un problema de patrimonio. Las instituciones estaban sanas, pero estaban sufriendo por el mismo pánico del mercado».
El diagnóstico fue una crisis. «Estaba claro que, si no actuábamos rápidamente, podría haber un quiebra», dijo Vale. El domingo, Henrique Meirelles regresó de Nueva York y convocó a una reunión para ese mismo día en São Paulo, en su casa. Allí, los directores decidieron que las medidas que serían anunciadas el lunes. El Banco Central liberó los compulsorios de los bancos para inyectar más recursos en el sistema y también aseguró la compra de carteras de de crédito de las instituciones en dificultades por instituciones más grandes.
Pero el reglamento fue el que, a fin de cuentas, evitó la quiebra de las instituciones. Algunas de las reglas adoptadas en Brasil hace quince años están siendo sugeridas por el BIS ahora para ser adoptadas en todo el mundo. En Brasil, por ejemplo, hay un límite por el cual las instituciones no pueden realizar préstamos superiores a su patrimonio, lo que no existía en Europa y en Estados Unidos. «Así que muchos bancos quebraron: estaban operando muy por arriba de su patrimonio», dijo Loyola. En los EE.UU., la quiebra del Lehman Brothers arrastró 273 instituciones financieras.
Otra de las medidas adoptadas por el Banco Central de Brasil es la de hacerse cargo del patrimonio de los administradores de instituciones quebradas para el pago de sus deudas, lo que aumenta la responsabilidad de los administradores. «Si la medida estaba vigente en Europa y en Estados Unidos, tal vez los directivos de las instituciones financieras no lo habrían hecho tantas operaciones arriesgadas para aumentar sus ingresos», dijo Gustavo Loyola.
Parte de la responsabilidad del sistema de la quiebra en 2008 se le atribuye al ex presidente de la Federal Reserve, Alan Greenspan. El habría permitido que al mercado correr libremente, sin reglas estrictas. Greenspan cree que enyesarlo le sacaría la «creatividad». Su creencia era que el mercado se regularía a sí mismo y que el instinto de sobrevivencia evitaría que el sistema fuese usado mal. Yo estaba equivocado. «Es una cuestión cultural de los estadounidenses la de no intervenir en el mercado. Sólo los seres humanos tienen debilidades «, dijo Loyola.
La crisis ha reafirmado algunos lugares comunes. La primera es que todas las veces que hay un periodo de auge, el mercado se vuelve imprudente por confiarse. Por eso, debe haber una regulación y supervisión. Pero la mayoría de los bancos centrales del mundo no se ocupa de la vigilancia. Ellos se ocupan, principalmente, de la política monetaria. «Los bancos centrales asumieron la idea de que era sólo la estabilidad de precios lo que interesaba», dijo Belluzzo. «Eso es imperdonable». El Banco Central de Brasil es uno de los pocos en el mundo en llevar a cabo dos funciones. Después de la crisis, otros bancos centrales, como el de Inglaterra, también están asumiendo el rol de vigilancia.
El monitoreo en Brasil, sin embargo, está lejos de ser efectivo. Tanto que el Banco Central no percibió el enorme faltante de R$ 4.300 millones (US$ 2.437 millones) en el Banco Panamericano, propiedad de Silvio Santos. Para no quebrar, el Panamericano había vendido una parte a otra caja y luego otra parte al Banco BTG Pactual. El sistema es eficiente para darse cuenta de la falta de liquidez inmediata. Las faltas patrimoniales, que son escondidas en el balance general, se descubren con la supervisión en el en el lugar. A veces, cuando llega, ya es demasiado tarde
Fuente: urgente24
Chiara 
La Auditora General de la Nación, Vilma Castillo, participa de la XXI Asamblea General Ordinaria de la OLACEFS (Organización Latinoamericana y del Caribe de Entidades Fiscalizadoras Superiores), que se realiza en Caracas, Venezuela, con la asistencia de delegaciones de treinta países.
Felipe 
